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?股價漲了100多倍 通策醫療為何這么牛!

2020-08-07 16:39
導讀今日,好股票從一個側面,給大家分析白馬股通策醫療,目前股價接近200元,解讀這只百倍大牛股的上漲邏輯。通策醫療從服裝公司重組成首家醫療服務企業,成為A股的閃耀明星股。

導讀:15年間,A股市場個股天壤之別,有高點還在2007年的鋼鐵、煤炭、有色個股,甚至還有退市個股,也有一些上漲幅度不到一倍,折合年化收益率就在4%左右的個股。但也有一批個股,15年間股價上漲了幾十倍乃至百倍。今日,好股票從一個側面,給大家分析白馬股通策醫療,目前股價接近200元,解讀這只百倍大牛股的上漲邏輯。

要點:

◆通策醫療原先是北京中燕,從事羽絨制造業務;

◆通策醫療2006年借殼上市,凈利潤從1000多萬逐年大漲至4.6億元;

◆百倍大牛股的上漲邏輯。

從服裝公司重組成首家醫療服務企業

通策醫療原名并不是它,起初是北京中燕,它所屬的行業并不是醫療,是羽絨制品相關上市公司。而這只個股在2006年前的走勢與盈利能力并不是特別好,也曾經ST中燕和*ST中燕過,在1998年至2001年只有1999年盈利,其余三年均虧損,分別虧損了3078萬元、2381萬元和1.52億元。20年前的金錢更值錢,當時虧損3000多萬恐怕相當于現在的2億多元,可想而知這家公司在當時盈利能力確實有困難。北京中燕盈利堪憂,股價在1996年至2005年間都沒出現像樣的上漲。其中最慘烈的一段下跌史是從2001年的21元一路下跌至2005年底的1.56元,跌幅超過90%。

有句話是選擇比努力重要,這反應了上市公司所屬的行業的重要性,朝陽行業、夕陽行業、周期行業、傳統行業和防御行業,不同行業股票走勢有千差萬別。北京中燕主要從事羽絨制造業務,為紡織服裝領域,屬于傳統行業。這個行業有護城河較低、低端競爭明顯、行業市占率低等特點,能出現長線大牛股的概率較低。相反,醫療領域屬于朝陽行業,也帶有防御屬性,但其核心技術性遠高于服裝領域,有較高的毛利率和凈利潤率特點,行業未來增速可期。

據了解,2006年,呂建明控制的杭州寶群實業有限公司拍得杭州口腔醫院100%的股權隨后ST中燕實施資產重組,杭州口腔醫院100%股權被注入上市公司,并于2007年4月,ST中燕更名ST通策;6月,ST通策摘掉ST的帽子,更名通策醫療,以國內第一家以醫療服務為主業的上市公司走上資本舞臺。自此,通策醫療借殼上市,成為一家醫療器材的經營、進出口業務,技術開發、技術咨詢、技術培訓和技術服務,以及其他無需報經審批的一切合法項目的公司。

股價百倍上漲離不開凈利潤增速

采用后復權形式股價核算更為權威,此部分對通策醫療的分析就以此形式展開。從借殼上市以來,公司2005年、2006年和2007年的收盤價分別為3.68元、5.56元和15.36元。后復權下,目前股價收于462.7元,通策醫療實屬15年百倍牛股。即便是按照2007年的收盤價算,它也是30倍大牛股。

通策醫療股價如此霸氣,還是與它高速成長的凈利潤離不開關系。2007年,ST中燕更名為ST通策,也就是在當年正式承認其通策醫療借殼上市身份。2007年,通策醫療取得凈利潤1010.18萬元,之后十年通策醫療年度凈利潤呈火箭般迅猛上漲,最近三個年度凈利潤分別為2.17億元、3.32億元和4.63億元。截止2019年,相比2007年的1000多萬元左右,凈利潤翻了將近46倍。

后復權形式下,2007年對應股價15.36元,按照凈利潤成長46倍標準,2019年股價應該為704.11元,而當時對應股價為246.46元。股價增速小于凈利潤增速,某種程度存在股價低估。今年,通策醫療大漲80%以上,后復權下股價收于462元附近,依舊低于凈利增速。

上述后復權形式下股價與凈利潤的對比關系只是一種模糊算法,其根據盈利情況估算股價當前是否合理,但總之它說明了通策醫療股價上漲有實實在在的業績支撐。從通策醫療1996年至2006年年度凈利潤忽高忽低,2001年還出現巨幅虧損1.52億元,再到后來10多年的年度凈利潤穩步式增長,足以說明企業盈利能力的質變。

投資者互動平臺留言

通策醫療作為A股百倍長線牛股系列,也是公募基金、社?;鸬汝P注的焦點個股。在投資者互動平臺上,向董秘提問的問題也非常多。通過這些提問,也更能了解到公司的經營情況。下面6個提問來自通策醫療投資者互動平臺:

問:公司目前建成和建設中的醫院有多少?計劃布局哪些城市?

答:目前全國建成共計34家口腔醫院,還有7家正在建設中,計劃3-5年在浙江省內各縣、市、區、重點鄉鎮建設100家口腔醫院。省外除現有的醫院外通過口腔基金方式目前已經在武漢、重慶、西安、成都建設4家口腔醫院。

問:公司說的“種植增長計劃”是否已經實施,如若實行,當前對中低端客戶市場的開拓情況如何?

答:為切實推進浙江省委省政府“健康浙江”進程,杭州口腔醫院集團聯合浙江省慈善聯合總會共同發起“健康浙江-口腔行動”慈善活動。對退伍軍人免費種植,對援藏援疆援青干部、教師、70歲以上老人、創業創新人才等十類人群予以30%以上的種植補助?!敖】嫡憬?口腔行動”種植牙計劃以專家為核心,組織種植、牙周、修復、正畸醫生形成專業團隊。

問:貴公司用“總院+分院”模式,目前公司有3家總院,請問:到底是哪3家?

答:杭州作為公司的大本營,公司通過建立平海路一號、西溪谷一號雙總部,將不斷提升醫療資源的輻射能力。寧波口腔醫院新總院項目位于寧波市海曙區壹都文化廣場,總規劃牙椅數量190張,是一所集口腔醫療、口腔疾病預防、口腔保健于一體的特色現代化口腔??漆t院,是臨床與科研、教學與培訓、技術交流與合作的多功能院區。

問:三葉的股權結構是怎樣的,三葉每年利潤中有多少歸上市公司?

答:目前公司持有上海三葉兒童口腔醫院投資管理有限公司38.75%股權,并享有相應的股東權利。

問:貴公司在生殖醫學領域的投資有哪些?

答:公司目前生殖醫學領域的投入主要在昆明,重點打造專家團隊、實驗室團隊等技術力量,總體IVF治療成功率維持在較高水平。

問:2019年報告財務報表附注中在建工程期末余額達到8200萬較上年1400萬大幅增長,請問是具體在哪些項目?這項數據增長全部體現在投資活動的現金流出了嗎?

答:報告期在建工程增幅的原因主要是: 1)寧口新總院土建改造和裝修建設工程支出,以解決目前寧口總院經營場所日益捉襟見肘的被動局面; 2)杭口湖濱院區整體裝修改造和城西院區主樓整體裝修改造支出,增加牙椅配置和優化團隊接診功能區,提升診療環境,增強醫院發展后勁;3)新建蒲公英醫院項目裝修工程增加,蒲公英計劃在浙江省全面實施,3~5年完成100家分院布局,因此,每年將根據經營計劃進行投建。

百倍白馬股的投資心得

近期,通策醫療公布了今年上半年業績報告。公司實現營業收入7.38億元,同比下降12.87%;實現歸母凈利潤1.45億元,同比下降30.22%。今年一季度,通策醫療虧損1900萬元,到上半年成功實現扭虧,已恢復正常增長態勢。從診療人次來看,公司上半年門診人次82.48萬人,同比下降18.03%。其中,第二季度門診人次達到57.73萬人,同比增長12.47%,門診情況恢復良好。

作為市場閃亮的百倍牛股,通策醫療給大眾帶來這些投資啟發:

第一,好的行業賽道。A股對各個行業不公平對待,像有色、煤炭、鋼鐵等行業就是很難出現十倍百倍白馬股,而像食品飲料、醫藥、科技等領域,出現十倍百倍牛股的概率非常高。買賣股票來說,選好行業,或許就成功了一半。

第二,研究商業模式。同樣是好賽道的醫藥(醫療器械)的上市公司,但真不意味著隨便買入一只醫藥股,就可以享受行業紅利。有很多醫藥股高點還是在2015年,至今為止跌幅超過60%,甚至還有連續多年虧損的個股。而通策醫療相比那些醫藥股,其巨大優勢是高成長性難以撼動。隨著人民生活水平的提高,無論是美食的誘惑還是白領亞健康問題,牙齒矯正和口腔保健的人們呈現逐年增多趨勢,這個趨勢是不可逆的,也就是說醫美領域處于高增長階段,這個行業的盈利空間帶有確定性。

第三,企業盈利能力。股價上漲的核心因素還是企業每年的凈利潤,沒有強大盈利支撐,股價短時的高估就是空中樓閣。而凈利潤背后,就離不開公司所屬的行業以及這家公司的商業模式。像通策醫療這類企業,有生活消費的必須屬性,且有較高的科技壁壘,毛利率和凈利潤率普遍高于其他行業,也是這類公司長期盈利的有效保障。

編輯:睿城

責任編輯:bjb

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